美国证券交易委员会（SEC）官员Hester Peirce在2025年5月8日华盛顿特区的主题演讲中提出了一个针对加密相关证券交易的监管豁免框架，旨在平衡投资者保护与技术创新。
SEC考虑监管沙箱以测试代币化证券应对行业推动
专员Hester Peirce强调需要“合理的监管”以维持美国资本市场的全球竞争力，并指出过去20年公共公司上市数量的下降是重新审视信息披露要求的动因。她认为，过于严格的规则可能会抑制商业增长，并使企业不愿意上市，而针对较小实体的分级监管则可能促进竞争。
她讲话的核心是提议的豁免令，允许企业在受控条件下测试代币化证券——即通过区块链数字化的传统资产，如股票。SEC的加密任务小组正在考虑对某些注册规则提供临时豁免，使企业能够实验分布式账本技术（DLT）用于证券的发行、交易和结算。
被豁免的实体将遵守反欺诈措施、信息披露要求和财务保障。“所考虑的豁免将是有条件的。被豁免的实体将遵守市场诚信条件，以防止欺诈和操纵，”Peirce在SEC第31届国际证券市场增长与发展研究所活动上表示。
Peirce补充道：
附加条件可能包括要求向用户提供有关平台产品、服务、操作、利益冲突和风险（包括智能合约风险）的重要和相关信息披露；遵守记录保存和报告要求；接受SEC工作人员的监测和检查；并拥有足够的财务资源进行运营。
该框架借鉴了全球“监管沙箱”的经验，创新者在具有针对性监督的实时市场中运营。Peirce建议，跨境合作可以为面向多个司法管辖区的企业提供便利，尽管这类努力需要增强的监管协调。
豁免条件包括强制性风险披露、运营透明度和交易量上限，以减轻投资者风险。SEC旨在在最终确定规则之前收集反馈，这些规则可能会随着代币化证券市场的成熟而调整。
Peirce总结道，支持创新的动态监管，同时控制风险，对于确保资本市场服务于更广泛经济目标至关重要。该提案与SEC不断努力现代化监管而不妨碍市场诚信的方向一致。