在一个里程碑式的发展中，商品期货交易委员会（CFTC）于2025年8月4日宣布，将允许在其管辖下注册的交易所进行现货加密货币交易。此项决定是在与证券交易委员会（SEC）协调下宣布的，作为更广泛的“项目加密”（Project Crypto）倡议的一部分，首次由路透社报道。
以下意见社论由Alex Forehand和Michael Handelsman为Kelman.Law撰写。
此举标志着传统金融与数字资产市场之间监管趋同的重要一步，为交易非衍生品或现货数字资产（如比特币和以太坊）提供了联邦监管的途径。
CFTC行动的意义
截至目前，美国的现货加密交易一直存在于各州许可的交易所和平台中，这些平台在不确定或分散的监管框架下运营。虽然CFTC长期以来对加密衍生品市场（包括比特币期货和期权）行使权威，但在数字商品的现货（现金）市场上却缺乏明确的管辖权。
根据新框架：
- 注册于CFTC的期货佣金商（FCMs）和指定合约市场（DCMs）将被允许提供数字商品的现货交易，首批包括比特币和以太坊。
- 这些交易场所必须满足联邦市场监管、保管、资本要求、客户保护和反欺诈合规等标准。
- 该规则还为清算机构支持数字资产交易铺平了道路，可能扩大流动性和机构参与。
这标志着联邦政府对数字资产市场的监管方式发生了深刻变化——从分散的监督转向集中、联邦监管的基础设施。
与SEC的协调：统一的市场结构
CFTC的举动是与SEC在新启动的“项目加密”下更广泛合作的一部分，该项目旨在现代化美国证券法和区块链资产的市场基础设施。两家机构正在朝着双机构框架努力，其中：
- SEC保留对数字资产证券和代币化金融工具的管辖权，
- CFTC监督数字商品和现货市场，
- 两家机构共同制定规则，以解决资产分类、保管和市场运营中的灰色领域。
这一统一努力旨在消除长期以来阻碍加密领域监管明确性的管辖权争斗。
机构接入与消费者保护
通过将现货交易纳入联邦监管，CFTC的规则可能会：
- 加速机构采用：注册交易所现在可以在监管确定的情况下提供现货加密交易，这是银行、资产管理公司和对冲基金寻求加密风险敞口的关键关切。
- 增强消费者保护：联邦监管的平台必须遵守严格的标准，包括客户资金的隔离、交易透明度和强大的合规框架。
- 改善市场完整性：将数字商品纳入现有市场监管系统可能减少操纵、洗盘交易和非法融资。
这一举措还为包括ETF和基于现货市场数据的结构性产品在内的新金融产品奠定了基础。
战略与法律考量
对于数字资产企业而言，这一发展既带来了机遇，也伴随着监管复杂性：
- 交易所可能需要寻求双重注册，或重组运营以符合CFTC和SEC的规则。
- 代币项目需要重新评估资产是否符合商品或证券的定义，尤其是在最近的诉讼和CLARITY法案下不断演变的分类标准背景下。
- 从事保管、清算和执行的公司应开始审查CFTC注册路径，并为日益增强的审查做好准备。
- 为数字资产平台提供建议的律师应考虑新的CFTC监督如何影响许可、反洗钱义务及跨机构合规策略。
结论
CFTC允许在联邦注册交易所进行现货加密交易的决定，标志着数字资产融入美国金融体系的关键时刻。通过提供合规的现货交易途径，CFTC在朝着一个连贯、可靠和可扩展的监管框架迈出了决定性的一步。
尽管在实施、范围及与州监管机构的协调方面仍存在问题，但这一行动表明，数字资产不再处于传统市场基础设施的边缘。
Kelman PLLC持续关注各管辖区内的加密监管发展，并可为客户提供在这些不断变化的法律环境中导航的建议。如需更多信息或安排咨询，请联系我们。
本文最初发表于Kelman.law。