根据Cryptovizart和Ukuria OC研究人员发布的最新Glassnode报告，比特币市场的稳定性正受到挑战，流动性收缩和投资者谨慎情绪加剧。
Glassnode数据显示比特币投资者群体的痛苦分化
根据3月18日发布的Glassnode报告，比特币市场正在面临持续的流动性收缩和低迷的投资者活跃度。该资产从2月的97,000美元峰值跌至82,000美元，跌幅达到30%，净资本流入几乎停滞。
Glassnode的数据表明，实际市值（Realized Cap）——比特币网络价值的衡量标准——每月增长仅为0.67%，这表明缺乏新的资本来支撑价格。流动性紧张在链上和衍生品市场中都可以观察到。自2月下旬以来，交易所的流入资金已下降54%，而“热供应”（持有时间不足一周的比特币）的供应量已减半，降至流通中的2.8%。
来源：Glassnode报告
Glassnode将此归因于投机胃口的下降。期货未平仓合约也下降了35%，反映出对冲和套利活动减少。值得注意的是，分析师指出，现金和套利交易正在持续退潮，机构将长期现货ETF头寸与短期期货进行配对。
这导致了CME期货合约清算3.78亿美元以及ETF资金流出，给现货市场施加了压力。“然而，随着市场中的多头偏向开始减弱，套利交易的撤销似乎正在进行中，”Glassnode的链上报告指出。“这导致了大量的ETF资金流出以及类似数量的期货头寸清算。”
该研究显示，期权市场反映出风险规避情绪的上升。波动率微笑指标揭示出看跌期权的溢价上升，表明交易者正在优先考虑下行保护。1周和1个月合约的25 delta偏斜也显示出看跌期权的成本超过看涨期权，Glassnode将这一现象归因于机构的谨慎态度。
短期持有者（STHs）面临着巨大的压力，报告显示，其未实现损失接近周期性高点。自2月以来，短期持有者的亏损已达创纪录的70亿美元，尽管Cryptovizart和Ukuria OC指出，这一亏损仍然低于2021-2022年期间的清算事件。而长期持有者（LTHs）则减少了卖出活动。“我们可以通过衡量发送到交易所地址的长期持有者余额百分比来评估这一点，”研究人员指出。
Glassnode的分析补充道：
通过这一指标，我们可以看到市场在跌至低80,000美元范围时分发量明显上升，但这一过程非常迅速。这表明一些长期投资者选择降低风险，在波动性上升时实现利润。
Glassnode的报告强调，长期持有者仍掌控着比特币40%的财富，这可能会造成供应过剩。然而，他们的克制——与短期持有者的困境相结合——描绘了一个两极化的市场。
“当我们观察投资者对波动性的反应时，我们看到两个截然不同的故事，”报告总结道。“首先，短期持有者正在经历周期性最大亏损，反映出一定的恐惧情绪。而长期持有者则减缓了卖出活动，似乎正在远离卖盘分发，或许是回归耐心的积累和持有。”
随着流动性收紧和波动性持续，比特币的走势取决于机构需求是否能对抗谨慎的散户情绪——这是一个今年大家都在关注的有趣动态。