根据《科贝西信函》的分析，自2月中旬以来，投资者从极度贪婪迅速转变为极度恐惧，这一变化——而非美中贸易战——导致全球市场历史性地崩溃了5.5万亿美元。
风险厌恶，而非关税，推动历史性5.5万亿市场崩溃
标准普尔500指数和加密货币市场在过去两个月中总共损失了5.5万亿美元，自2月20日以来，标准普尔500指数单独损失了4.5万亿美元。科贝西将这一暴跌归因于风险偏好的突然逆转，指出市场在数天内从历史高点转入熊市区域。
“情绪是任何市场中价格的最终驱动因素，无论基本面如何，”X线程指出，强调股票和加密货币的恐惧与贪婪指数达到了自2022年以来的最低水平。
来源：2025年3月10日《科贝西信函》通过X。
尽管之前意识到贸易紧张局势加剧，但市场在2024年12月和2025年2月初仍然上涨至新高。下跌始于2月20日，恰逢机构投资者削减对科技股的投资。科贝西报告称，对“伟大七”股票的对冲基金持仓在抛售前降至22个月来的低点。
加密货币市场也反映出这一趋势，尽管政策发展乐观，但仍下跌了1万亿美元。机构投资者在2月9日建立了创纪录的以太坊空头头寸，而散户交易者则在有关美国比特币储备的猜测中涌入加密货币。“甚至美国比特币储备也成了‘卖消息’的事件，”科贝西指出。
大量资金流出加剧了损失。加密货币基金在2月底经历了创纪录的每周26亿美元的资金流出，而美国小型和中型资本基金分别流失了35亿美元和21亿美元。科技领域基金在一周内损失了19亿美元。
科贝西的线程警告称，市场波动性将加剧，VIX指数在一个月内飙升了70%。科贝西预测，道琼斯工业平均指数每日波动1000点可能成为常态，敦促投资者监测情绪变化。“在情绪变化之前采取行动将是2025年最有利可图的策略，”科贝西的分析总结道。